N ews
新闻动态

新闻动态  

新浪期货:天然橡胶或延续低位徘徊


[2018-10-12]

 

   

  2017年天然橡胶延续高库存,高升水的矛盾。供应端,产能持续释放,进口量由于庞大的套利盘而高速增长。需求端平稳增长,汽车产销增速明显下滑,而重卡销量在持续一年亮丽表现后逐渐走弱。库存依然高企承压,去库存之路漫长。

  2018年天然橡胶的主要矛盾依然是疲弱的基本面与跃跃欲试的事件消息驱动。供应方面,2018年天然橡胶仍处于产能高峰期,2017年较大的结余库存量也增大供应压力。需求方面,在供给侧深化改革、经济增速放缓、环保高压的大背景下,基建、汽车不容乐观。天然橡胶需求或平淡增长,重卡销量增速或相比2017年有明显下滑。但我们也不得不看到供给端政策的扰动。

  主产国限制出口政策、泰国保价政策等或带来短期利多炒作以提振期价,但并不能在中长期影响实质供需格局。而如果国储局进行轮储操作,可能会形成先跌后涨的行情。

  目前天然橡胶处于一个供需再平衡的过程,但基本面的改善需要一个漫长的过程。虽然目前天然橡胶已经处于历史地位,主动投机性做空资金并不多,下跌空间并不大,并且有抄底资金的炒作存在,但是天然橡胶并不具备大幅上涨的支撑。

  我认为2018年天然橡胶仍将保持低位震荡,期价重心或下跌至约14300。

  一、2017年行情回顾:

  1.12017年天然橡胶产量释放

  根据天然橡胶的生长特性,橡胶树一般种植6-8年(均值为7年)后可以采液。2010-2012年是天然橡胶新增种植面积的高峰期,因此,2017-2019年仍会有大量新增种植橡胶树成熟,开割面积将稳健提高,单位割胶面积产量也有所增加。因此2017年天胶产量释放,呈现较快速度增长。ANPRC数据显示,截止至2016年11月份,1-11月世界天胶产量为1167.6万吨,同比增长4.7%。预计2017年天胶产量增速4.5%。

  图1:单位割胶面积产量图

新浪期货:天然橡胶或延续低位徘徊

  来源:wind,东兴期货研发中心

  图2:总开割面积图

新浪期货:天然橡胶或延续低位徘徊

  来源:wind,东兴期货研发中心

  图3:天然橡胶产量图

新浪期货:天然橡胶或延续低位徘徊

  来源:wind,东兴期货研发中心

  图4:天然橡胶产量分国别图

新浪期货:天然橡胶或延续低位徘徊

  来源:wind,东兴期货研发中心

  1.2进口持续增加,供应承压

  2017年天然橡胶进口量持续攀升,特别是混合胶进口增速明显。今年各月份混合胶进口量同比均呈增势,特别是今年前9个月混合胶进口总量已超去年全年水平。混合胶进口量的增加,除实际需求因素带动外,套利盘操作也是吸引其进口量增加的关键。11月中国进口天然及合成橡胶67万吨,同比增长19.6%,环比增长约26.4%。截至2017年11月,中国共进口橡胶632吨,同比增长24.4%。其中天然橡胶进口247万吨,累计同比增长15.42%。其中泰国进口占比达到60%以上。

  图5:天然橡胶进口量图                     图6:天然橡胶进口分国别图

新浪期货:天然橡胶或延续低位徘徊

  来源:wind,东兴期货研发中心

  图7:汽车产量图

新浪期货:天然橡胶或延续低位徘徊

  来源:wind,东兴期货研发中心

  1.3下游需求增速放缓,开工率偏低

  2017年汽车产销增速明显放缓。据中汽协数据,截至2017年11月,汽车产销分别完成2599.9万辆和2584.5万辆,同比分别增长3.9%和3.6%。中汽协也调低了对于2017年汽车销量同比增速5%的预期,预计2017年汽车销量同比增长3.5%。其中乘用车前11个月累计销量同比微增1.9%。汽车经销商库存预警指数方面,在经历了上半年成品库存超量后回归预警线(50%)以下,说明近期厂家库存控制较为良好。

  图8:汽车销量图

新浪期货:天然橡胶或延续低位徘徊

  来源:wind,东兴期货研发中心

  图9:乘用车销量图

新浪期货:天然橡胶或延续低位徘徊

  来源:wind,东兴期货研发中心

  图10:汽车经销商库存指数图

新浪期货:天然橡胶或延续低位徘徊

  来源:中国汽车流通协会,东兴期货研发中心